最近，中概股可谓火爆，贝壳在美上市，被各方投资人看好，其实际控制人左晖更是身价一夜暴涨多亿。在这种情况下，有人提出疑问，像贝壳这么好的公司，为什么不在国内上市，而非要去美国？因为如果在国内，贝壳的估值可能会更高。另外，在目前的国际环境下，中概股未来到底是留在国外好还是选择回归？百度超级对线直播节目（#超级对线#）日前邀请了美国汇盛金融管理公司的首席经济学家陈凯丰对这一问题进行了探讨，以下是陈凯丰的部分观点。
中概股会成为有史以来融资金额最高的年份
中概股现在可以说是热火朝天。今年年虽然疫情爆发，但是我认为是中概股会成为有史以来融资金额最高的年份，基本上每周都有新的中概股在美上市，最近有优客工场上市，还有链家，还有金山云，还有在线保险公司、医疗机构，等等。今年的中概股上市的规模、速度都是前所未有的。中概股有许多国内家喻户晓的公司，比如，腾讯、阿里巴巴、工商银行，中国人寿，中石油、中石化，等等，中概股目前总市值将近1.3万亿美元，我看过一个统计数据，说海外上市的中概股的市值加在一起和国内A股市值其实是比较接近的，这两个可以说各占一半天下。
当然中概股也发生过很多的问题，过去一共多家中概股上市，现在剩下家，三分之二中概股或者是摘牌，或者私有化，或者并购，或者破产。
如何看待中概股通常被认为低估的问题
首先，没有一个CEO不认为自己公司是被低估的，这是主观的情况，另一方面，要看行业的区分，如果你是一个传统银行，在中国上市很难，在国外也很难，但如果你是做生物科技的公司，做云计算的公司等等，在美国估值却不一定比在中国估值低，包括今年金山云上市以后，它的股价几倍的上升，PE远高于一般的股票，这是行业的问题，不是在哪个国家的问题。
中概股和国内A股整体容量类似，传统上中概股是包括香港市场的，也算海外上市，还包括ADR，这个市值和A股市值是非常相近的。
为什么我认为长期来看中概股非常有前途？哥伦比亚国家石油公司占了哥伦比亚整个股票市场市值60%，它为什么在纽约上市？从普遍的现象来看，任何一个国家所谓的旗舰企业，它都是在全球主要资本市场上市的，不管是哥伦比亚国家石油公司，还是中国现在的大型企业、欧洲的大型企业如BP、韩国的三星，等等，基本上，小国家前两三大的企业，大国家前50大企业，一般不是直接在纽约上市就是间接在纽约上市，其原因一是有品牌效应，二是减少沟通成本。
我自己在纽约，我就发现，我们需要和一些合作伙伴谈，要投资他们，或者他们要投资我们，如果是在纽约上市的公司，对方就会非常认可。为什么？因为作为在纽约上市的，或者在纳斯达克上市的公司，它产权清晰，管理架构、公司治理结构都很清晰，对于第三方的合作伙伴来说，很透明。中国企业如果要全球化开展业务，不管是去哪个国家，如果它头上戴的是一个纳斯达克上市公司，或者在纽约证交所ADR上市的，实际上可以带来大量的无形的资产，减少沟通成本。对于很多国家来说，他们对于所谓的政府管理的、或者由政府控制的企业，还是有一定的警惕性的，他们认为这背后有不透明性。
在目前中概股几百家上市公司里面，现在的问题是，有很多是很小的公司，这些企业过去钻了一个空子，在国内上不了，于是选择在美国上市，但是我觉得这些企业可能以后不会是中概股的主流，中概股的主流以后还是会像工商银行、中国人寿、阿里巴巴、腾讯，等等这些企业。今年新上市中概股确实是比以前中概股的整体规模要大了很多，像贝壳上市，这个市值就非常令人满意，市场普遍认为这个公司是非常靠谱的公司，这是为什么我整体对中概股在海外还是非常乐观的，长远来看是非常看好的。
美国证监会主席克莱顿反对投资中概股吗
我不认为克莱顿反对投资中概股，实际上他本人与中概股是很有渊源的。他以前是在美国很有名的律师事务所工作，律师事务所当时是帮阿里巴巴上市的，所以克莱顿本人参与了阿里巴巴上市前的文件申报过程，所以他是证监会历任主席里面最熟悉中概股的。但是他确实说了中概股有风险，然而，他说的确实没错，他提示大家注意风险，后来很快就曝出了一个瑞幸咖啡的财务造假案。去年，中概股有20多起财务造假的案件，有十几家公司被停牌。家中概股是去年的事情，现在剩下多家了，中概股的淘汰速度是非常非常快的，美国证监会主席克莱顿是为了保护股民的利益，确保公正，所以他提示大家注意风险。
中概股在海外对中国有利
根据我查到的信息，第一家中概股是年的上海石化在美国纽约交易所上市，年是华能电力，第一批中概股都是大型国企改制上市的。这一批国企在海外上市对帮助国企改善公司治理机构、进行现代企业改制立下了汗马功劳。另外一个很重要的标志性事件是年，中国的东方航空公司和南方航空公司同时在纽约上市，国航在香港上市，这个对于后面整个民航业大规模的发展，是非常重要的。年之前我记得在国内出差坐的飞机都是图，经过了上市募集完资金，引进了很多飞机，中国民航彻底的改观了，这是中概股立下的汗马功劳。
后来第二批中概股是新浪、网易、搜狐三大网站，当时他们进来以后，实际上确实是彻底的帮助了中国的互联网经济开始腾飞。在之前中国没有人敢投资互联网，我记得当时大家一听说互联网公司，即使不认为是骗子公司，也会觉得投资会有损失。当时那批公司都是亏损上市的，但是他们上市带来了大量资本，而且由于新浪网易搜狐的成功，带动了后面大量中国互联网企业的发展，后面还有百度也非常非常成功。
第三批开始是全面中概股开花。中国的搜索引擎、电子商务、游戏、视频点播，教育、传媒广告，等等，这一批范围更广，但是整体上也出现了一些非常多的问题，至年、年金融危机发生以后，中概股都停了，美国IPO都停了，至年开始全球新一轮增长期，中概股也杀回来了。对这一批的中概股，你只要有好的概念、团队和产品，在华尔街都是照单全收，全面追捧，人人贷、金融、蔚来汽车，这些企业是全方面的开花。我认为现在开始，中概股可能是更多的美国投资人把它当成是一个参与中国经济的工具，不像一开始的时候，以投机或者赌一把为主的，现在更多想着中长期，作为一个配置型投资。
现在的纽交所里面最大的一张彩色照片就是阿里巴巴上市，因为阿里巴巴上市是纽约证交所有史以来募集资金最大的一起IPO，也是全球最大的IPO，这对于纽约证交所是非常自豪的。他把阿里到处就说，还有别的照片，包括历史记录等等，过去是非常辉煌的，下一步我相信还会有更好的旗舰型的企业过来，这是我个人的判断。
我认为中概股的群体在海外，其实是帮华尔街的机构投资人创造了一个投资中国的可能性，他们参与中国经济增长，确保了中国经济和全球经济高度互联互通，我认为中概股千万不要轻言撤回国内。
如果觉得个别中概股有风险，可以买中概股指数基金
如果是考虑到对于中概股的风险等等，也可以去买中概股指数，美国有很多中概股指数，包括有一些是和国内基金公司合作的、在美国发行的中概股指数基金，这样的话也不用考虑汇率开户等等各方面的问题，直接把中概股配置个股换成指数。一般来讲，个股如果出现私有化下市的问题，按照我个人的观察，这个时间是非常长的，少则两年，多则三五年，对于很多投资人来说，把这资金放在这里面一直锁定，又没有分红，其实是挺长的流动性风险。
当然如果频繁交易的，还可以去用衍生品进行对冲，中概股在美国有大量的衍生品围绕着，包括看涨期权，包括看空期权，还有做价差的套利，放一小笔钱，只要大涨就能大赚，如果没有大涨，亏损成本非常有限，这也是一种做法。
华尔街有个说法，就像手头拿个冰激淋一样，如果不动的话，冰激淋会不断地融化消失。在现在的市场，全球都在大规模量化宽松注资市场的时候，如果把股票都卖了，只有现金其实不是一个很好的选择，做一些投资，不管是主动的，还是被动的配置，不管是积极的还是消极的，如果通过中概股来参与中国经济的发展，这些都是比较好的选择。
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