机构投资者评论InstitutionalInvestorReview：记录最杰出的投资人物与事件
文
澜汐子筠
分析师
RafaelGe
编辑
白曼
出品：机构投资者评论
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报告要点：
1.中石油、中石化的诞生与国内现代石油工业的发展一脉相承，两者与中海油形成三足鼎立的“三桶油”格局；基于早期的业务基因及重组改制的南北分治，中石油在北边占据油田资源丰富的优势，上游的石油勘探开发实力较强；中石化坐拥的南部，油田资源相对薄弱，炼油厂多，其下游炼油、销售业务较强；目前，中石油南下、中石化北上互相渗透，竞争加剧；
2.IIR研究院以两大集团主要投资平台股权投资数据为基础，基于IIR研究院的理解，从两大石油集团在股权投资层面的布局差异分析入手，并对“两桶油”的外部股权投资进行数据及特征分析；
3.两大集团股权投资布局的异同上，因盈利水平的差异，中石油金融平台布局占优，中石化更重产业布局与新能源业务：
中石油集团：1家上市金融平台中油资本+中石油养老资管+产业投资公司；年7月13日，中石油养老资管完成了在协会“私募资产配置类管理人”的登记，或成为又一资管领域主力军；
中石化集团：4大产业上市平台+氢能源+非油业务+中石化资产运营+中石化资本；
两大集团股权投资交集：央企扶贫基金、华夏证券、国泰君安；
4.中石油旗下中油资本系，具有相当市场化的综合金融平台特征：
中油资本股权投资：首笔投资中国铁塔，深度参与中美绿色基金、出资国科投资，直投中银证券；
中意人寿股权投资：%间接投资（做LP），偏好市场化头部机构与医疗基金；
中油资产+昆仑信托+昆仑信元+国联基金：出资中金旗下母基金，再度出资国科系、中金系；
5.中石化集团旗下中石化资本起步晚，但赶上科创板红利，已捕获2个IPO（另有1个在途）。
大象转身：石化双雄发展历程
石油的记录最早出现在北宋。北宋官员沈括在其作品《梦溪笔谈》中，记述了他在西北发现的一种可燃烧粘稠液体，命名“石油”，称“此物后必大行于世”。
中国近代石油工业萌芽于19世纪后期，直到新中国建立，基础仍极其薄弱（在到年的45年中，中国是外国油品的倾销市场，同期进口“洋油”万吨，累计生产原油只有.5万吨）。年，年产天然石油不到7万吨。
新中国成立不久，国内石油工业进入正轨，中国逐步从“贫油国”迈入“石油大国”之列。
年成立的中国石油公司拥有“两块牌子”，打破管理体制分割弊端的改革势在必行。
年7月，国家成立跨部门、跨行业、跨地区的中国石油化工总公司，将原来分属石油部、化工部、纺织部管理的39个石化企业都划归总公司领导。年9月，撤销石油部，成立中国石油天然气总公司。
年7月，国务院对两大集团进行上、中、下游战略重组，将原石油天然气总公司和石化总公司改组为两个大型石油石化集团公司：中国石油天然气集团公司（以下简称“中石油”或“中石油集团”）、中国石油化工集团公司（以下简称“中石化”或“中石化集团”），“两桶油”实现上下游、产供销、内外贸一体化经营。
年成立的中国海洋石油总公司分立出来，直属国务院领导。
体制改革后，中石油、中石化体量相当，但业务各有侧重。中石油是中国最大路上原油开采企业；中石化则是中国最大的原油加工和炼制企业，拥有完善的成品油销售渠道。石化双雄形成南北分治、平行发展的态势，两者也与中海油（中海油具有海上石油开采方面的独特优势）形成三足鼎立的“三桶油”格局。
从年两大集团正式成立至今，石化双雄通过重组、改制，强化金融布局、主业延伸等，向市场化、国际化迈进，在全球舞台打造了独特的中国样本。
1.体制改革+登录资本市场
年，中石化接轨国际管理体制，进行股份制改革；年2月，成立中国石油化工股份有限公司，将主业与辅业、优良资产与不良资产分离，强化企业职能与社会职能的分离。
年10月18及19日，中国石油化工股份有限公司分别在香港、纽约、伦敦三地交易所成功上市；年8月8日，在上海证券交易所上市。
年11月5日，中国石油天然气集团有限公司独家发起设立中国石油天然气股份有限公司。年4月6日及4月7日，中国石油天然气股份有限公司分别在纽约证券交易所及香港联交所挂牌上市；年11月5日，在上海证券交易所挂牌上市。
年及年，中石油及中石化（年2月17日才正式公告）均进行公司制改制，股东从“国务院”变为“国资委”，从全民所有制企业变为有限责任公司（国有独资）。改制后实行市场化用工形式，“铁饭碗”编制将不复存在。
2.战略转型布局，资本+金融助力
年，两大巨头布局国际化战略；近几年，纷纷强化资本+金融布局，设立专门的资本运作平台，一方面强化服务油气主业的能力，促进资产优化；另一方面，助力产业链延伸，如积极拓展非油业务，寻找新的业绩增长点，并由传统能源领域向以氢能为主的新能源领域进军。
报告样本说明
IIR研究院以两大集团主要投资平台（见下图图示）股权投资数据为基础，基于IIR研究院的理解，从两大石油集团在股权投资层面的布局差异分析入手，并对“两桶油”的外部股权投资进行数据及特征分析。
两大集团股权架构、重要需
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