来源：雪球
看到国电投董事长钱智民写的一篇文章，提起纳西姆塔勒布的《反脆弱》，突然兴起。塔勒布是非常大牌的畅销书作家，也颠覆了很多人对运气与能力的观点，现在很多人不再视“黑天鹅”为一种动物，而是一种现象。不过他的书，最好的还是前三本，后面出的始终没有逃出商业利益的窠臼，他可是不愁出版社的啊。（顺便说一下，前几年本人写过两本书，结果到现在也没出版;-）钱总的意思很简单，既然黑天鹅事件是无法预测的（新冠疫情），那么就不应该纠结损失怎么办，而是应该思考在当前条件下做什么有利。我很佩服格力电器、中国石化、无论是口罩、熔喷布还是空气净化机，反应之快堪称反脆弱的典范。也无论他们几家能否通过做这些事盈利，至少在公关层面让人觉得无懈可击。
很多人知道我跟踪中国核电已经很久，但我一直想要避免误导投资者。从行为学角度，如果我写下的文字很热门，但是并不客观，预测也不理想，那么先入为主的偏好就会造成投资损失。我认为自己是一个怀疑论者，当看到一些朋友坚持所谓的价投很久，结果实在坚持不下去了，转向热门股，而且很快就盈利了。我觉得没有必要指出其行为的运气作用有多大，因为运气就是运气。那个故事怎么说的：一个教授和学生走过走廊，学生说看到地上有20块钱。教授说：不可能，要是真的有，它应该早就被捡走了。结果学生回过头，捡起20元，买了瓶啤酒。
首先，我认为在中国，价值投资可能真的是一个伪命题。价值投资当然首先要尊重价值，但是最关键的是要“体现价值”。价值投资在投资模型上强调“捡烟蒂”，也就是有价值但别人不在乎、或者说没有看到，于是捡起烟蒂，把剩余的价值兑现了。所以，价值投资的前提条件是要有价值背离。在一个普遍高估的市场中，价值背离是很难找到的，我们可以说有些个股低于净资产，但是低有低的道理，很可能用不了多久，财务报表就会向低的净资产靠拢。橡树资本的霍华德马克斯认为，价值投资就是在低于价值的时候买进，然后等到价值回归就可以了。他的言论更有实际意义且不会被误解，价值要具有回归的可能，如果预期是糟的，兑现的时候确实也是糟的，那怎么称其为回归呢？这就是中国核电跌了这么几年的原因。
当然我不是来抨击价值投资理念的，我认为价投至少在抑制投资冲动方面很有作用，作为一个散户，投资冲动是很容易发生且很容易操作的，我钦佩前几年买入格力电器、招商银行、中国平安且坚持持股的散户。但是，我希望以自己20多年的投资经历，但更谦虚地说：我敬佩那些在公司规模尚未成长之前买入招商、万科、茅台的投资者。当然还有很多优秀的或者仅仅是普通，但日积月累复利颇丰的个股。拿住的有谁？我周边的投资老人都没有拿住的。因为中国的市场环境并不善待这样的投资者。少数现在看来当年的坚持是正确的个股，如果统计周期足够长，结果也一定是好的吗？我买入的第一支个股是特变电工，年，也许很多人看到了特高压概念近期的上涨，但是值得从当时拿到今天吗？我身边曾经买入四川长虹、托普软件那些散户，有的鬓发苍苍、有的如我祖父早已不在人间，这种冲动的结果激荡几十年，人生的意义又何在？倒是我认识的小姑娘，年有幸买入格力电器，持有至今，对价值投资的理念笃信不疑且超级自信，以她的原话就是：“董明珠不退休，我就不会卖掉格力的股票。”每每如是，我总是给她翘个拇指。
中国核电年上市，那波杠杆牛中，我持仓中国国航及张裕B，于上证多点清仓。等到崩盘，寻思更为长期的投资标的。因对能源长期
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