我是番薯，找赛道、重逻辑、定价值。
本文提及的上市公司仅作案例分析，不做任何操作建议，远离非法荐股，理性投资，红薯粉值得你拥有。
7月8日，万华化学公告，业绩大增。#万华化学#
根据公告，公司二季度单季度预计实现归母净利润约68~70亿元，同比增长%~%，环比增长2.7%~5.7%，大超预期。
推动股价上涨的逻辑之一，就是超预期兑现，尤其是在估值偏低的情况下。
万华化学，具备优秀上市公司的品质，且听我一步步分解。
1主营
听名字，就知道属于化学制品行业，其中最主要的是：
聚氨酯：国内外均有产能，为亚太地区最大生产商，年通过收购福建TDI项目新增产能10万吨/年，聚醚项目新增产能19.5万吨/年预计推动上半年销量增长。
石化：百万吨乙烯产业链项目于年11月建成投产，乙烯产业链原材料价格，在今年大宗商品大涨的情况下，也获得了不错的涨幅，这块利润为主要超预期增长来源。
新材料：PC、HDI价格大幅提升，与石化类似，也实现了超预期利润增长。
这3项加起来，在全世界都是NO1了。
可能光说概念听得没有意思，以上枯燥的部分略过即可。
聚氨酯是干嘛的？
这样说吧，几乎融合到我们生活的方方面面了，隔音、隔热、防毒、耐油、耐磨、耐低温、耐老化等等。
建筑行业、汽车、航空工业、制鞋、医疗行业等等，都需要它。
其中的MDI，生产技术与设备，最为复杂，也具有最大的人才和技术壁垒，而这项，万华化学，是全世界的龙头，全球产量的27.5%，国内产品的71%，都来自他。
垄断的优势就在于，具备议价权。
乙烯是干嘛的？
乙烯是合成纤维、合成橡胶、合成塑料（聚乙烯及聚氯乙烯）、合成乙醇（酒精）的基本化工原料，也用于制造氯乙烯、苯乙烯、环氧乙烷、醋酸、乙醛和炸药等，也可用作水果和蔬菜的催熟剂，是一种已证实的植物激素。
现在知道为何，在新闻上偶尔会看见石化工厂动不动就爆炸了吧？
乙烯生产，万华化学，不如卫星石化。
制造乙烯，前者是使用丙烷裂解装置，后者是使用乙烷裂解装置。二者最大的区别就在于原材料不同。而这两者，都来自于石油的提炼。
我国作为制造业大国，石化一直占据主导地位，因此，一旦源头涨价，那么制造业整个链条，都有关联影响。
因此，石化的逻辑，就是原材料涨价。
在扩产后，石化占万华化学产品的比例为31.4%，比年扩大了8个点。
新材料，占产品比例为10.82%，HDI是一种高密度互连板，制造芯片需要它，这算是搭上了半导体芯片热点了？
PC应用更广一些，奶瓶、薄膜、医药包装等，都在使用，若分得更细，光盘、汽车、办公设备、箱体、包装、医药、照明、薄膜等多种产品都要用到PC。
因此，新材料的逻辑与石化一样，依然是原材料涨价。
券商数据预测2财务分析
由以上主营分析得出，万华化学业绩增长的主要来源，实际上是得益于原材料的提价，形成的提价逻辑，带来利润增长。
由于疫情的一些客观原因，我国经济恢复最快，对各类原材料的需求也是巨大，而万华化学在国外也有生产线，这更加巩固了生存能力，实现了产量的增长。
因此，接下来3季度、4季度，只要能够有稳定的订单流，那么业绩是不愁的。
3风险
周期性风险，是万华化学面临的最大问题。国际原油价格的不断攀升，纽约原油自年年初的48美元/桶，到目前的75美元/桶，顺周期的情况下，给万华化学带来了提价空间。
而一旦原油价格见顶回落，那么原材料的价格也会跟随下跌，此时，逆周期开始，利润就会下降。
根据经济周期来看，过热期通常能维持1-3年，目前是1到2年的交替时间，能维持多久，我们不得而知。
因此，下半年需要注意的是国际大宗商品，尤其是原油的下跌周期是否会到来，这算潜在的风险。
除此之外，宏观影响也不容忽视。
结论，作为周期性行业的化工龙头，万华化学的优势是显而易见的，这也是其股价在年我国疫情有效控制后，经济复苏带来的良好增长环境，预期增长还会持续到年。当过热期之后，万华化学增长将放缓。
基于找赛道、重逻辑、定价值来看，赛道属于周期性行业，逻辑重点在原材料提价，价值则在万华化学的产能规模扩大。
估值方法：本文主要讲解估值的逻辑，具体估值方法用下面的方法，红薯粉可做更详细的估值。
相对估值法：市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票（对比系）进行对比。
绝对估值法：现金流贴现法。
本文粗略分析，略有不足之处，请海涵。
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